中国老话讲得好：盛世古董、乱世黄金。在常年观察金融市场的人看来，当前的全球金融市场正上演着一出看似诡异的戏剧。 一边，是美国标普500指数、纳斯达克指数等风险资产在高位徘徊；另一边，则是黄金这样古老的避险贵金属（包括白银），价格的飙升让最乐观的黄金长仓都感到咋舌。

风险与避险 本不相容的两者为何携手共舞？

传统的经济学教科书会告诉人们，理论上这是不可能的。股市上涨代表着对未来的乐观，金价飙升则源于对未知的恐惧。然而，现实是，这波涨势并非简单的市场恐慌，其背后是旧的全球经济和金融秩序正在分裂瓦解当中，即正在发生更深层次与结构性的变化。说白了，人们正在亲历一场全球经济与金融秩序的重置。

在深入探讨根源之前，必须先看清眼前的体系是多么脆弱。由全球主要经济体的央行和监管机构组成的金融稳定理事会（FSB），10月13日在其致二十国集团（G20）的信函中发出了一个极不寻常的警告：资产估值与不确定的经济和地缘政治前景严重脱节，市场随时可能面临无序调整的风险。

FSB的警告翻译成通俗的话就是：别看现在股价这么高，这很可能是个巨大的泡沫，底下没有坚实的经济增长作为支撑，一旦有she风吹草动，就可能引发崩盘。

这种“脱节”恰好解释了为何黄金与股市齐飞。推动股市上涨的，更多是各国央行在过去5年里释放的海量流动性，以及市场对未来（特别是美联储）将再次减息甚至重启量化宽松（QE）的预期。

然而，投资者们一边享受着宽松货币带来的资产价格上涨，一边却嗅到了背后那浓烈的不安气息。因此，他们将一部分利润配置到黄金中，不是为了投机，而是为了购买一张应对系统性崩溃的“保险单”。

投资者对现有货币体系信心的动摇

这场全球秩序重置的一个表现，是投资者对现有体系的基石——法定货币的信任正在发生动摇。投资者正在寻找方法，以对冲主权风险，即国家债务风险。这在几十年前是不可想像的。

以人们都关注的美国国债为例，笔者作为一个长期观察与分析时政财经人士，客观地讲，投资者包括政客们必须正视美国政府的财政状况。美国国债总额已经突破37万亿美元大关，并且仍在快速增长。

美国总统川普（特朗普）已经表态，其主导的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）将通过削减浪费支出和推动经济增长，在未来十年内降低美国国债占GDP（国内生产总值）比重至94%，以恢复财政理性。

但是，仅就目前而言，面对如此庞大的债务，最终只有两条出路：要么是痛苦的财政紧缩，但这在当前两党博弈的政治环境下很难；要么就是持续发行国债，并且让美元贬值，以此来稀释债务的实际价值。这种做法虽然达到了短期目的，但从长远看，却不可避免地损害了美元作为全球储备货币的地位。

纵观世界主要国家，都是这样的操作。10月15日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《财政监测报告》。报告显示，到2029年，全球公共债务规模预计将超过全球国内生产总值（全球GDP）的100%，在极端情境下甚至可能达到123%，将创下自1948年以来的新高。

棋局的另一端 中共在恐慌中“拥抱”黄金

中共政府的反应则是在各国政府中最激烈、也最说明问题的。中共央行已经连续11个月成为全球最大的黄金买家，其背后，藏着的是中共政权深刻的不安全感和对其自身经济模式失败的恐惧。

首先，是为外部的“备战”，为潜在冲突储备硬通货。俄罗斯的遭遇让北京的决策者们看到了，一旦台海发生冲突，中共当局在海外的上万亿美元资产将被冻结。因此，系统性地、不动声色地抛售美债、增持黄金，是其为最坏情况做的战略准备。这已经不是简单的金融投资，而是为其政治野心服务的“战备物资”。

其次，是为内部的“溃败”对冲，用黄金为失败的经济模式“背书”。中共认为，比外部威胁更可怕的，是其曾经自夸的经济模式正在内部瓦解。

以恒大、碧桂园为代表的房地产巨头接连爆煲，留下了天文数字的烂尾楼和债务，摧毁了无数中产家庭的财富。房地产作为过去二十年中国经济的引擎，如今已然熄火，并成为引爆金融危机的最大隐患。

靠卖地为生的“土地财政”模式走到了尽头，地方政府债台高筑，许多地区已陷入事实上的破产，只能依靠中央的转移支付苟延残喘。

民营企业投资意愿低迷，外资大规模撤离，年轻人失业率高企，社会消费极度疲弱。当一个政权无法再为民众提供经济增长的承诺时，其统治就会出现危机。

在这种背景下，中共当局疯狂购入黄金，实际上是对内的一种“信用维稳”。当人民币的价值因经济衰退和滥发而受到质疑时，他们需要用黄金这个硬通货，来向国内和国际社会证明，人民币背后还有东西在支撑。这种行为，无异于一个输红了眼的赌徒，在牌桌上亮出自己最后一块金表，试图证明自己还有实力。

旧的秩序崩溃 重置后新秩序建立

回到最初的问题，金价为何与风险资产一同飙升？因为人们正处在一个旧秩序崩溃瓦解、新秩序尚未建立的重置过渡期。支撑这一切的信用基础已经出现了裂痕：各国政府为了稀释债务而持续发行国债以新还旧、同时竞相让法定货币贬值，更有像中共这样因内部治理失败而陷入恐慌、试图抓住最后一根救命稻草的政权。

因此，黄金价格的上涨，不再仅仅是抵御通货膨胀，而是地缘政治的“温度计”，是全球信用的“试金石”，也是对未来深度不确定性的一次全民公投。

(大纪元:https://www.epochtimes.com/gb/25/11/9/n14632242.htm )