中国恒大集团近来深陷债务危机，由于恒大业务牵扯甚广，业界一直认为，恒大已经到了“大到不能倒”的地步，但也有分析认为恒大并没有“大到不能倒”的地步。

恒大因为债务问题一直受到市场关注，随着近来恒大爆出理财产品到期无法兑付，恒大股票、债券纷纷大跌。恒大将破产的传闻在坊间流传，虽然恒大出面否认，但市场还是忧心忡忡。

有市场人士认为，恒大位居大陆房地产企业的第二位，涉及面太大，其已经到了“大到不能倒”的地步，主要理由是恒大破产会导致系统性金融危机。

但也有市场人士表示，恒大还没有到“大到不能倒”的地步。

据路透社9月17日报导，在一些机构人士看来，恒大出现危机并不会引发系统性金融风险。一方面，与曾经的包商银行和中国华融这类金融机构相比，恒大作为一家非金融类企业，其本身不具有金融风险传染性。

另一方面，如果恒大出现危机、走向破产重整，也不会导致相关金融机构倒闭，最多是相关贷款成为不良，相当于投资损失；而且，银行贷款多有资产抵押，容易处置、风险较为有限。

一位外资机构研究主管对路透社表示：“所谓的系统性金融风险，首先需要能够明确是否会有哪家机构面临破产风险，就像当年金融危机时的雷曼一样，目前似乎还没有看到这个迹象。”而大批金融机构会产生损失和重要金融机构破产是不同的概念，后者会导致系统性风险，前者只能说错误的商业决策导致“赔钱”，但这些机构还是能“活下去”的。

另外，从去年6月末至今，一些金融机构已在压降恒大风险敞口，即便对恒大仍有授信但多有资产抵押，风险相对可控。

目前，一些市场人士已经把恒大与海航相类比，认为恒大会步“海航后尘”。而海航的债务结构和资产种类都比恒大复杂的多，现在已经在破产重整的框架下有序推动，“恒大有相当的概率会走到这一步。”

对于恒大的处置方案，业界一般认为有四种方法。一是中共当局出手接管；二是当局找一家国企接盘，引入战略投资者；三是，当局操控恒大管理层，甩卖或是分解恒大以偿还债务，四是破产重组。

市场认为，前两种方法可能性不大。最可能的是第三种方法，但第三种方法在执行上有难度，因为买家都等待恒大资产大幅打折捡便宜，现在还不到出手的时候。

熟悉风险处置思路的人士对路透社表示，目前情况不支持快速处置恒大的资产，因为一些有接盘意愿的投资者可能会持续观望、不断压价，导致资产价格快速下跌，从而加重恒大资不抵债的程度，形成恶性循环。

财经评论人士王剑16日在其自媒体节目表示，无论恒大将来会是什么结果，恒大会易主，许家印会出局，承担责任。

（大紀元：https://www.epochtimes.com/gb/21/9/17/n13240806.htm）